在结构性牛市中，把握住行情的分级B基金取得良好收益，招商中证白酒B、国泰国证食品饮料B、鹏华中证酒B在2017年收益率均超过100%。但是自2017年5月《分级基金业务管理指引》实施后，分级基金规模缩水严重，截至2017年末，分级A规模减少407.31亿份，分级B规模减少366.50亿份。业内人士认为，虽然部分高净值、高风险偏好、具有一定投资经验的投资者仍会选择投资分级基金，但在监管部门明确要求资管行业降杠杆的背景下，存量分级基金逐渐选择清盘或转型是必然的。

逾一半分级B正收益

在A股的结构性牛市中，部分把握住了白酒、食品、消费、金融等板块机会的分级基金在收益方面交出了一份不错的答卷，超过一半的分级B在2017年取得正收益，其中，41只分级B去年的收益率超过40%，收益率最高的3只分级B为招商中证白酒B、国泰国证食品饮料B、鹏华中证酒B，2017年单位净值增长率分别达161.53%、132.99%、103.48%。分级A去年也取得平均5.00%的单位净值增长率。

招商中证白酒指数B、富国中证煤炭指数B、鹏华钢铁B、易方达上证50分级B等多只分级B的净值还在去年创下基金成立以来的最大值。

盈米财富基金分析师陈思贤表示，现有的分级基金仍然存在一定的投资价值。一方面，公募产品中高杠杆产品越来越少，在分级基金所处行业表现较好时，分级基金是为数不多能够超越市场平均收益的产品;另一方面，一些分级基金在市场上没有可替代基金，或替代选择范围较小，比如重组分级、国泰深证TMT50指数分级等，这些产品仍然适合于想要投资于跟踪标的的高净值、高风险偏好并具有一定投资经验的投资者。

清盘或转型成大势所趋

但是自2017年5月分级基金新规实施以来，分级基金存续规模持续缩水。Wind统计显示，147只分级B中，140只基金自新规实施后规模出现不同程度的缩水，所有分级B基金规模一共减少366.50亿份，规模减少最多的一只分级B减少64.92亿份。分级A仅有一只基金没有出现规模下降，其他146只基金规模或多或少地都有所下降，合计减少份额达407.31亿份。

规模缩水后的分级基金也成了迷你基金的重灾区。Wind数据显示，市场上的分级基金中，40只分级A和38只分级B规模均不到1亿元，规模最小的一只基金的A和B规模分别只有0.01亿元。规模在10亿元以上的分级A和分级B各有29只，规模最大的富国中证军工A和B的规模分别为113.26亿元。

在规模缩水的同时，分级基金成交量也日渐萎缩。集思录数据显示，2018年1月8日，47只分级A成交额为0，35只分级B成交额为0，17只分级A和19只分级B成交额不足1万元。据统计，2017年，已有2只分级基金清盘，13只转型。业内普遍认为，在没有增量产品的补充情况下，分级基金数量将逐渐减少。

陈思贤认为，分级基金本身能适用的投资者范围较窄，其过度发展本身是由于投资者对分级子基金风险的忽视。在监管部门明确要求资管行业降杠杆的背景下，存量分级基金逐渐选择清盘或转型是必然的。本报实习记者 万宇