近日，新浪基金曝光台收到广东的张先生投诉，称自己从2007年购买的南方全球精选配置(QDII-FOF)(以下简称“南方全球QDII”)一直亏损，至今净值一直徘徊在0.8元甚至更低。他认为基金经理操作手法不当，导致净值长期亏损。

南方全球QDII(代码：202801)，2007年初始募集规模高达299.98亿元，南方旗下第一支投资海外市场的基金，国内首只FOF型QDII基金，发行时风光无限，为何却虎头蛇尾长期亏损?

细数南方全球QDII四大过

一、管理简单粗暴 投资水平较低导致业绩不佳

南方全球QDII基金合约规定：投资基金的部分不低于资产的60%，投资股票不高于40%，投资货币市场工具及其他金融工具占资产的0-40%。

翻阅南方全球的历年年报可以发现，南方全球QDII资产配置绝大多数以海外指数型ETF为主，也就是试图复制海外股市的整体收益。

以2008年年报为例，在其基金投资中，前十大重仓基金有2只是货币型基金，其余8只皆为ETF基金，没有一只主动管理型的基金。重仓配置ETF存在一个隐患，即市场一旦爆发系统性风险，追踪指数的ETF也会跟着大跌，没有任何防御性可言。

2008年，国际金融危机全面爆发，全球股市重挫。直接造成了2007年至2010年该基金业绩重挫。

金融危机系统性风险无人可以预料，业绩不佳也情有可原。南方全球QDII真正出现的问题恰恰是在金融危机之后。

2010年开始，以美国为首的全球主要股市经过盘分分走出熊市。

新兴市场中印度孟买指数、马来西亚KLCL指数、泰国SET指数、韩国KOSPI指数、德国DAX指数、英国富时指数均大幅超越2007年的高点，其中表现较好的如泰国股市相较2007年涨幅超过3倍。然而南方全球QDII时至今日仍然没能收复失地。

究其原因主要存在两方面，第一是选择的新兴市场较差，比如俄罗斯市场;第二是基本忽略美国等主流发达资本市场。

以2010年为例，南方全球 “押宝”Vanguard Emerging Markets ETF (领航新兴市场基金)，占基金净值达11.66%。而配置美国市场配置仅占基金资产净值1.8%。

其结果是完全错失了美国等股票牛市，而所选的新兴市场基金表现也低于预期。

按照南方基金自己的年报数据，相对业绩比较基准，南方基金业绩也跑输了30%，其投资能力实在难以恭维。

二、号称全球投资 选股只投香港严重偏离募集初衷

基金投资没跑赢，股票投资怎么样呢?表面上看南方全球的股票配置遵循了投资目标，其投资范围覆盖6大洲除了美国、加拿大、新加坡、日本等国内投资较为关注的主流海外市场，还包括大家鲜有关注的尼日尼亚、罗马尼亚、约旦等“非主流”市场。

但实际上基金经理买入的股票全部集中在港股市场。其中有8年时间配置港股占基金净值比超过30%。以2010年为例，该QDII股票投资中，占基金净值最大的前83只股票全是港股。实际上变成了 “港股精选”基金。

问题在于，即便是低迷的港股市场也有像腾讯等成长迅速的明星股票，但该QDII却完错过，只投资所谓的大盘蓝筹股，使得整个基金业绩不见起色。

FOF基金本意在于广泛的分散投资风险，但遗憾的是南方全球精选QDII只使用了一个新颖的FOF概念包装产品，而疏于对基金产品的管理。

从投资策略来看，基本没能实现全球市场均衡配置，全球最重要的美国、日本、德国、英国等股票市场投资占比明显偏低;新兴市场ETF基金选择不尽如人意，综合评定可以认为是不及格。

三、频繁更换基金经理 内部利益争斗残酷？

基金业绩不佳应由基金经理负责，据WIND显示，数年间南方全球先后共有8位基金经理任职。

其中最应受到质疑的就是任职最长时间的黄亮。在他任职的7年半间，南方全球QDII的业绩持续跑输比较基准。

我们不禁思考，业绩如此不佳，黄亮为何能稳坐钓鱼台?南方对基金经理真的就没有任何业绩考核要求吗?

期间南方基金从海外投行邀请了徐明宇、李浩东两位明星基金经理救场，任期不过2年;也曾指派自家的明星股票基金经理曲扬、重金聘请诺安基金副总经理朱富林救场，但基金业绩始终没有得到根本的改善。

如此频繁更换基金经理业绩为何依然不佳?是否基金管理内部存在沟通和管理障碍或者利益争斗我们无从知晓。

四、上市8年坐收20.75亿元管理费 内部治理机制存疑

募集300亿规模的“巨无霸”型基金，即使业绩再差，南方基金仅“坐收”管理费一项就能达到数亿元。梳理南方全球年报，截至2015年年底，该基金已累计收取20.75亿元管理费。由于2016年年报尚未公布，如果加上去年管理费，该数字可能达到22亿元左右。

不可否认，FOF基金因为也要对外付出管理费，因此管理费率较高，但实际上30%的股票投资不用支付管理费，买入的海外ETF成本基本低于1%，其净管理费规模依然非常可观。

是否反思基金持续亏损有没有总结原因？

8年来持续考试不及格，南方基金作为管理层，不知道是否有对该产品进行反思，是否有对产品策略进行总结。

作为一款当年独领风骚的QDII产品，南方基金是彻底放弃了产品业绩，只想每年“净赚”上亿元管理费?还是偌大的南方基金真的没有优秀基金经理来扭转颓势?基金公司作为专业的资产管理机构，理应为投资者的财富保驾护航，但为何最后沦为赚取投资者管理费的“贪食蛇”。

作为国内知名的基金公司，作为本应分散风险为用户取得收益的全球投资FOF产品连续跑输比较业绩，南方基金内部的奖惩管理机制是否合理存在疑问。

放眼整个基金市场，中国基金业协会数据显示，截至一月底，公募基金总规模为8.36亿元。公募基金作为资产管理的重要一环，承载无数投资者的信任。南方基金作为老十家龙头基金公司更是具备行业标杆表率作用。

公募基金如何才能健康积极发展减少经营道德风险，这需要全体公募基金从业人员、基金业协会及其监管层共同思考努力。