12日，股市回暖，但债市并未因此受抑，股债市场齐涨。市场人士指出，今年春节前资金面大势已定，流动性超预期表现，提升了持券过节的确定性，短期债市风险不大。不过，假期海外市场波动、春节后流动性运行、供求关系仍值得关注，趋势性机会仍需等待。

呈现小幅震荡

12日，债券市场延续上一交易日的企稳势头，国债期货呈现小幅震荡走势，收盘小涨。

昨日，10年期国债期货主力合约T1806小幅高开于92.070元，震荡下行，午后翻绿，但临近收市前期价拉升，最终收报92.130元，较前结算价涨0.165元或0.18%。5年期国债期货主力合约TF1806收报96.100元，微涨0.08元或0.08%。

现券市场表现平稳，收益率波动不大。昨日银行间债券市场上，10年期国开债活跃券170215全天在5%下方反复震荡，午后一度上行至5%，尾盘回落到4.99%，与上一交易日尾盘相当。10年期国债活跃券180004尾盘成交在3.875%，次新券170025尾盘成交在3.885%，均无变化。一级市场方面，国开行昨日招标的四期固息债中标收益率均低于二级市场估值水平，需求较为旺盛。

节前持续宽松的资金面仍为债市提供支持。12日，央行继续暂停公开市场操作，但也无存量逆回购到期，资金面供求均衡，延续了上月末以来的偏松态势。

值得一提的是，12日A股市场回暖，行业板块多数上涨，中小创股票活跃度上升，但似乎并未对债市造成太大影响。

节后关注两点

市场人士认为，近期债市波动趋缓，主要得益于资金面超预期宽松及风险偏好变化。往后看，节前资金面波幅可控，货币市场利率小幅上涨，不会影响大势，风险情绪最高亢的阶段也已过去，中短期债券市场风险不大。

从往年情况来看，春节前2至12天是市场资金面最为紧张的阶段，但得益于CRA机制的支持，这一阶段正在有序度过。未来一两日，由于跨节因素，市场资金面虽然可能出现一定的收紧，但是出现大幅波动的可能性较小，不会对债券市场造成太大冲击。

与此同时，在经过近期股票市场波动之后，风险资产上涨势头受到抑制，风险偏好下降，也有利于债券资产。

鉴于市场资金面平稳，消息面相对平淡，不少机构认为，债券市场有望保持平稳运行态势，收益率上行的风险有限。

往后看，长假期间海外市场波动和资金面变化最受市场关注。目前海外债市维持弱势，随着再通胀预期继续发酵和美联储3月加息的影响提前，长假期间海外债市波动增添了节后国内债市面临的不确定性。好在前期较大的内外利差提供了一定缓冲，年初以来国内债市相对抗跌。资金面方面，节后CRA到期构成挑战，但央行相关人士表示，由于金融机构CRA到期节奏与现金回笼大体匹配，二者可以基本对冲。同时，节前节后人民银行将继续灵活搭配工具组合，维护流动性合理稳定。因此，今年春节前后流动性波动可能弱于往年。

总的来看，目前债市难言趋势性机会，但过节票息收益相对确定，机构仍建议持有为主。(张勤峰)

(责任编辑：赵艳萍 HF094)